尽管行情偶有摇荡，港股科技板块仍是近期弗成多得的一抹红色——自5月末的短期低位于今，恒生科技指数悄然间走出了“技能性”牛市，天然近几个来去日略有回撤，但在各项利好的加持下，以及长久回撤后突显出的估值上风，多项数据统共标明：千里寂许久的港股似乎仍是“到底”了。

　　不仅如斯，港股的精深的韧性在历史行情中仍是获取了屡次锻真金不怕火，数十年来纵不雅环球商场屡次升沉，港股在大跌驱散后反弹的力度较其他商场更强，颠倒在三个月至六个月的中期时辰维度上，呈现出高弹性的秉性。

　　刻下，在ETF总限度迫临两万亿关隘、数目达到近千只时，恒生科技指数ETF（513180）正成为投资者的“加购”之选，这只相聚了理思汽车、腾讯控股以及中芯国际等科技龙头的ETF自降生起头份额就陆续增长，两年多时辰内从不到15亿份增至如今的341亿份，不仅一跃成为第三大跨境型ETF产物，也让低位时抄底或遵循的投资者获利颇丰。

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　　跟着中报季莅临，舍弃发稿，恒生科技指数前三大权重股的事迹预报均已毕“报喜”，中原基金合计，港股科技板块有望迎来预期的再行养息，前期受压制的部分公司有望在较好的事迹和运营数据，以及利空因素的出清作用下迎来新一波估值开刊行情，港股科技板块价钱核心有望获取抬升。

　　“技能性牛市”夯实底部

　　近期，在多厚利好加持下，港股以过甚中的科技板块率先答复并发挥不俗，7月份，恒生指数单月高涨超6%，恒生科技板块更是领涨环球，“受益”于低基数，该指数自5月末于今一度涨超22%，虽高涨经过中略有周折，但长久回温的趋势已蒙胧显露。

　　率先，咱们来看最近的这一波走强。港股手脚离岸商场，其商场流动性主要受国外货币战略影响，而港交所上市公司的主体又为内资企业，事迹增长主要与内地经济开发研究。正因如斯，身受“两面夹攻”的港股波动性也会更大。6、7月，在宏不雅经济弱复苏的布景下，商场博弈战略出台，尔后要紧利好性战略依期密集落地，不仅A股赐与积极反馈，港股主要指数也出现彰着反弹，其中恒生科技指数涨幅更是有冲突3个月傍边底盘整的迹象。

　　一是国内战略信号超预期。近期港股的大幅走强，商场不雅点多数归因于近期重磅会议开释的战略信号超预期。本次会议定调下半年经济使命要加大宏不雅战略调控力度，并明确提议“扩大内需”“提振信心”“退缩风险”三个效用点，新增“要活跃成本商场，提振投资者信心”。此外，本次会议在汇率、地产、消耗和地方债的姿首表态均偏向积极。

　　中金公司合计，这次战略出台后商场反弹热烈，更实质的原因在于“鞭辟入里”。国内当今濒临的主要问题是投资答复率预期较低，民营企业和住户信心不及，导致宽货币向宽信用传导不畅。因此在诸多举措中，那些有充足空间且能有用激动宽信用的门径，更为要津。其中两大捏手即是“中央政府加杠杆”和“房地产”。这也评释注解了为什么中央政事局会议在提议措置前述问题的战略后（“当令养息优化房地产战略”与“制定实行一揽子化债决策”），商场响应与此前的平凡彰着不同。

　　二是国外无要紧风险。自7月依期加息25个基点后，海表里多数机构接洽本轮好意思联储加息已接近尾声。在好意思国Q2履行GDP增长依然强盛的布景下，好意思国经济衰败担忧消退，商场预期好意思国经济有望软着陆。

　　三是东说念主民币贬值压力简陋。央行战略积极打扰，类似好意思元指数见顶预期，国内战略超预期开释，汇率近期也有所回落。政事局会议上也提到“要保持东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本踏实”，开释稳汇率信号。中好意思关系阶段性简陋，国外暂时无要紧风险，东说念主民币贬值预期养息，流动性有望普及带动港股估值核心上行。

　　刻下好意思元指数对东说念主民币压制有限、国内战略经济预期修正、央行重启稳汇率三部曲（提高或缩短贴现率、动用外汇储备、临时性外汇不停），汇率战略底得以证实，接洽东说念主民币汇率后市在7.0—7.2区间摇荡运行。而东说念主民币止贬企稳，也利于职权商场估值开发。

　　数据统计，舍弃8月11日，恒生科技指数市盈率为26.22倍，市净率为2.57倍，分手为10年以来4.43%和20.25%的分位点，估值依旧在“地板价”犹豫，较低的估值为港股科技板块提供充足的“安全垫”。中原基金合计，拉长视线看，港股当今已处于极低的位置。恒生指数处于360月均线搭救位，此前不久历史上初次跌破360个月均线。即使在1998年亚洲金融风暴、2008年金融危急期间，也未始触及360月均线，进一步下行的空间较为有限。

　　此外，中信证券从风险溢价这一策动动手分析合计，港股仍是“到底”了——研报指出，历史上港股ERP冲突或接近10%的时候，频频意味着港股商场的悲不雅热诚演绎到极致，当场迎来热诚开发带来的底部回转。

　　数据来源：中信建投证券、中原基金，舍弃2023.6.30。恒生指数股权风险溢价（ERP）取1/恒指PE-好意思债十年期收益率。

　　港股的精深的韧性在历史行情中仍是获取了屡次锻真金不怕火：华福证券回来了1970年以来环球股市数次大跌驱散后主要股票指数的行情走势，时辰包括1973年（第一次石油危急）、1987年（玄色星期一）、1998年（东南亚金融危急）、2000年（互联网泡沫淘气）、2008年（环球金融危急）和2020年（疫情）。和其他股指比较，港股在历次大跌中的跌幅齐较大，但大跌驱散后反弹的力度也更强，颠倒在三个月至六个月的中期时辰维度上，呈现出高弹性的秉性。

　　除了宽基指数外，华福证券还统计了港股、A股和好意思股各行业指数在大跌驱散行情回转时的发挥。港股中具有高成长属性的行业，如信息技能等板块在历次行情回转中的涨幅均名次靠前。

　　因素个股事迹造好

　　有机构分析合计，干与8月的港股运行养息，或是因为商场博弈战略预期的要点从此前的战略出台转动到战略落地的强度和具体方进取，即下半年国内经济复苏的韧性到底如何。短期国内经济复苏的内机动能仍较反复，资金大举回流，仍然需要恭候履行战略落地情况及经济数据陆续改善。

　　“此外，将来指数和估值延迟的陆续性同期也取决于盈利预期能否接棒，即接下来港股上市企业盈利增速的弹性如何。”

　　跟着8月莅临，上市公司中考成绩渐次显露，商场的担忧正逐渐被考证为“杞东说念主忧天”。从事迹预报来看，恒生科技指数ETF（513180）内几大权重股上半年均“报喜”。第一大权重股理思汽车Q2防守盈利，季度营收、拜托量等方面均创下历史新高；阿里巴巴本年4-6月核心事迹超预期；快手已毕扭亏为盈，其他公司或雷同迎事迹改善。

　　中原基金合计，跟着事迹期的驱散，港股科技板块有望迎来预期的再行养息，前期受压制的部分公司有望在较好的事迹和运营数据，以及利空因素的出清作用下迎来新一波估值开刊行情，港股科技板块价钱核心有望获取抬升。

　　从多家机构近期的后市瞻望来看，在历经底部回温后，有业内东说念主士暗示关于港股不错愈加乐不雅：一方面是前述利好港股的海表里积极因素显露，商场风险偏好或将有所开发；另一方面是港股当今下行空间确乎有限，价钱低于价值的财富在商场上升的周期中有望获取较大的修正。当今商场普遍合计，战略底、热诚底仍是基本细目，将来的场地判断趋于踏实，商场底或已不远。

　　此前中信证券测算，恒生综指2023年净利润与买卖收入增速分手达20.7%与8.2%，且Q2事迹预测的上修主要受住户出行及消耗复苏利好的联系行业激动。而触及腹地生计（外卖、游戏、影视）、他乡出行（OTA）、可选消耗（电商）等范围的平台企业也将跟着消耗的回暖在事迹上逐渐改善。此外，经济的复苏也将有望普及企业开支，互联网公司告白收入或获取提振。

　　南下资金抢筹意愿浓厚

　　天然行情偶有周折，但近期资金南下的抢筹意愿颠倒浓厚，不管是高涨时的“加购”如故回撤时的加仓均格调坚定，时隔两年多，单日涌入百亿的盛况重现——在7月19日与6月5日，南下资金分手买入164亿元与108亿元，上一次如斯见原还要追念到两年前，彼前卫处于“跨过香江夺取订价权”的牛市盛宴中。

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　　此外，南向资金对港股商场的渗入力度仍在加强。本年以来港股通累计净流入1608亿港元，舍弃二季度末南下资金持仓市值商酌2.02万亿元，持股比例为8.17%，环比提高0.21个百分点。

　　而在南下资金的行业树立中，权重排在前三的是资讯科技业、金融业及非必需性消耗行业，二季度末分手为25.55%、22.07%及10.32%，环比分手提高-1.44个、1.37个及-1.04个百分点。

　　ETF资金流向亦然伏击策动之一。年内被加仓进取10亿份的13只ETF基金中，港股主题的产物有10只，其中中原基金旗下的恒生互联网ETF（513330）与恒生科技指数ETF（513180）分手被加仓超160亿份与34亿份。

　　中原基金合计，南向资金的大额买入，标明投资者对香港商场的信心回升，积极寻求财富的多元化树立，在刻下时点，从各种估值策动来看，港股主要指数均已处于历史低位，港股财富的低位价值突显，进一步下行的空间有限。

　　港股当今从趋势上呈现的是倒抛物线见底新葡京娱乐城，趋势进取的状况，这使港股与其他主要离岸商场不同。短期看，港股濒临国外通顺性的压力并有相应的回撤。但从趋势上来看，港股底部举高、摇荡上行的趋势依然获取了防守。